炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)金聯(lián)創(chuàng)消息，2023年首月，國內(nèi)橡膠期貨呈現(xiàn)震蕩偏上態(tài)勢。1月16日夜盤，NR、RU期貨強(qiáng)勢拉升，其中滬膠主力2305合約最高漲至13260點(diǎn)。17日日盤漲勢延續(xù)，RU2305合約最高漲至13390點(diǎn)，突破2022年12月16日最高值13300點(diǎn)。截至1月17日收盤，RU2305合約收13315點(diǎn)，漲340點(diǎn)，漲幅2.62%;NR2304合約收10125點(diǎn)，漲350點(diǎn)，漲幅3.58%。
春節(jié)假期將至，進(jìn)入1月份天然橡膠現(xiàn)貨市場交易日漸冷清，本周更是購銷兩淡，與橡膠期貨市場的火熱表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)。缺乏實(shí)際需求支撐，橡膠期貨卻如此強(qiáng)勢，主要因?qū)Υ汗?jié)后整體宏觀市場強(qiáng)預(yù)期支撐，化工品市場多頭氛圍濃郁，資金涌入，橡膠期貨領(lǐng)漲整體商品。橡膠期貨近期表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要支撐有以下四點(diǎn)：
第一，多頭接貨，RU2301合約持續(xù)強(qiáng)勢。2022年受海南產(chǎn)區(qū)開割延遲、乳膠分流原料等因素影響，全乳膠交割品產(chǎn)量同比下降。截至2023年1月13日，上期所指定交割庫天然橡膠庫存為19.02萬噸，為2016-2022年同期低值，僅高于2021年同期的17.38萬噸。倉單庫存水平偏低，多頭接貨意愿強(qiáng)，RU01實(shí)際交割量同比大幅增加。RU2301合約最后交割日，其結(jié)算價為13585點(diǎn)，升水RU2305合約結(jié)算價(12975點(diǎn))610點(diǎn)。
第二，全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)步入減產(chǎn)季。1月份，中國產(chǎn)區(qū)基本全面停割，泰國東北部、越南產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)停割。冷空氣影響，泰國南部降雨增多，同樣將對割膠工作產(chǎn)生影響。進(jìn)入2月份越南、泰國東北部將迎來全面停割，印尼、馬來西亞、泰國南部向減產(chǎn)期過渡，供應(yīng)端壓力緩解。2-4月為全球天然橡膠低產(chǎn)季，對天膠市場構(gòu)成支撐。
第三，高通脹、貨幣政策緊縮、地緣政治沖突以及新冠病毒疫情等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退。內(nèi)外環(huán)境均弱，2022年中國天然橡膠市場整體呈現(xiàn)下行走勢，以華東地區(qū)全乳膠為例，2022年其價格波動區(qū)間在10800-14000元/噸，年均價12441元/噸，同比下跌6.96%。近年來，天然橡膠價格長期于底部震蕩，更容易吸引資金注意。
第四，需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁。國內(nèi)疫情防控自2022年11月開始優(yōu)化放寬，配合出臺的各項(xiàng)穩(wěn)增長、促消費(fèi)政策，市場普遍預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好轉(zhuǎn)變，宏觀市場氛圍偏暖，配合天然橡膠自身市場以上三點(diǎn)利多，大量資金涌入，推漲橡膠期貨盤面。
雖然天然橡膠現(xiàn)貨市場幾無交易，但伴隨市場看多情緒提升，貿(mào)易商對遠(yuǎn)月船貨采買積極性較好。然而，在強(qiáng)預(yù)期的樂觀背景下，天膠基本面所存在的壓力同樣不容忽視。首先，春節(jié)后市場弱需求現(xiàn)實(shí)短期難以扭轉(zhuǎn)。內(nèi)外訂單雙弱，企業(yè)成本庫存高位，下游輪胎、鞋材等制品廠春節(jié)前放假普遍提前7-15天不等，且工廠節(jié)前訂單暫無好轉(zhuǎn)跡象，對橡膠原料備貨意愿不強(qiáng)，對于春節(jié)后需求復(fù)蘇進(jìn)程仍需持續(xù)跟進(jìn)。
其次，國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨市場庫存位于中上水平，多地區(qū)倉庫處于滿庫狀態(tài)。2022年6-12月，中國天然橡膠各月進(jìn)口量均高于2016-2021年均值，尤其隨著國際輪胎工廠需求減量，9-12月更多天然橡膠分流之中國市場。2023年初，雖然華東地區(qū)越南膠庫存同比下降，但仍在10萬噸以上，且春節(jié)后維持短期累庫預(yù)期。截至2023年1月中旬，青島地區(qū)一般貿(mào)易倉庫天然橡膠庫存同比約增長102%，青島保稅區(qū)內(nèi)天然橡膠庫存同比約增26%。整體來看，天然橡膠現(xiàn)貨庫存充裕。
第三，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為2023年全球經(jīng)濟(jì)增長前景依舊暗淡，尤其是在歐洲和美國。雖然部分國家央行加息有望在一季度結(jié)束，但其貨幣政策仍處于收緊周期，全球經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)。國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃曾表示，對于全球經(jīng)濟(jì)的大部分地區(qū)來說，2023年將是比前一年更艱難的一年，預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)的三分之一將陷入衰退。綜上來看，春節(jié)后天然橡膠市場支撐與壓制并存，跟漲需謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險。
（原標(biāo)題：強(qiáng)預(yù)期提振 橡膠期貨領(lǐng)漲）
